Спасибо огромное тем, кто был на прошлой встрече в ноябре. Мы рассматривали тему: Раскрытие финансовой информации публичными и непубличными компаниями. Подвожу краткие итоги нашей встречи.
Участники встречи разделились на тех, кто раскрывает корпоративную информацию в полном объеме и тех, которые ничего не раскрывает. В подавляющем большинстве раскрывают информацию те компании, акции которых котируются на регулируемых фондовых рынках и этого требуют от них правила финансовых регуляторов, к примеру, из присутствовавших на встрече это такие компании как Astarta (WSE), “XXI century investments” (AIM). Компании, которые сделали размещение на нерегулируемых рынках, например медиа холдинг UMH на Deutsche Börse, раскрывают информацию по минимуму без соблюдения жестких сроков, в основном по запросу существующих акционеров. Кстати, по словам Николая Ковальского требования Варшавской фондовой биржи довольно жесткие и уже максимально приближены к Европейским Директивам. Не публичные компании в основном финансовую информацию не раскрывают, кроме тех, которые взяли курс на привлечение институциональных инвесторов в ближайшие год-два. По словам Кирилла Семенова, IR менеджера ДТЭК, компания, в которой он работает, постоянно улучшает качество раскрытия информации и даже поставила себе цель на 2010г соблюсти все сроки раскрытия результатов финансовой отчетности за 2009г, которые считаются нормой для публичных компаний, котирующихся на международных финансовых рынках. «Сегодня это в своем роде тренировка для сотрудников, для чтобы отработать все сложные моменты еще до момента привлечения инвесторов» - отметил Кирилл. Компании, собственники которых отложили планы об IPO до «лучших времен» свое развитие в области раскрытие информации тоже заморозили.
Основной вывод, который мы сделали, состоит в следующем: украинские публичные компании, как впрочем, и большинство международных публичных компаний максимально полно и дисциплинированно раскрывают финансовую информацию только при условии, что этого требуют правила финансовых регуляторов, прописаны определенные стандарты раскрытия и есть меры наказания за несоблюдение этих правил. Непубличные компании заинтересованы раскрывать финансовую информацию, только в период подготовки к IPO, чтобы создать имидж открытой компании перед потенциальными инвесторами.
Почему так происходит?
Во-первых, потому что компаниям с мажоритарными акционерами, которые активно участвуют в управлении, нет смысла раскрывать финансовую информацию публично, - те, кому нужно, и так ее берут регулярно.
Во-вторых, компании боятся делиться финансовой информацией с конкурентами, хотя есть такие компании, которым раскрытие финансовой информации даже выгодно с точки зрения большего доверия к ним клиентов и поставщиков. К таким компаниям, например, относит себя СК Оранта и другие компании финансово сектора.
В-третьих, организация процесса раскрытия информации связана с дополнительными затратами как минимум на персонал, которые сегодня сократили многие компании в связи с экономическим кризисом.
Сегодня, во время кризиса, когда столько негативной информации на рынке, никто из участников не смог привести пример негативной реакции аудиторий (инвесторов, аналитиков, прессы) на новости компании. Наоборот, по-мнению участников встречи, сегодня большее подозрение может вызвать отсутствие информации о компании. Другое дело, что большинство украинских компаний, как признались участники, все-таки склонны публиковать только позитивную информацию….
Компании публикуют финансовые результаты, годовые финансовые отчеты, обязательные пресс-релизы с особой информацией, отчеты по производству и корпоративной социальной ответственности, проводят конференц-колы и презентации для инвесторов и аналитиков для разъяснения опубликованной информации.
Хотелось бы отдельно остановиться на годовых отчетах, которые в большинстве компаний, акции которых размещенных на не регулируемых рынках публикуются не вовремя. Недавно публичности были представлены результаты очередного ежегодного исследования S&P в области раскрытия информации банками Украины. Согласно этому исследованию наименее информативный ресурс у банков — это именно годовые отчеты: здесь представлено лишь 17,4% информации (в прошлом году — 24,8%). Причиной такого более чем скромного результата является отсутствие традиции использования годовых отчетов в общении с инвесторами. Будучи самым дорогостоящим каналом распространения информации, годовые отчеты в наибольшей степени пострадали от сокращения бюджетов в период финансово-экономического кризиса. В 2009 г. лишь 14 банков из 30 подготовили и представили широкой общественности годовые отчеты (в прошлом году — 18 банков).
«Наиболее полным источником информации о банках Украины стала информация, распространяемая регулирующими органами (Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку и Национальным банком Украины), — она содержит 53,7% от объема, необходимого среднему международному инвестору. В прошлом году этот уровень составлял 26%, — отметила директор Службы рейтингов корпоративного управления Светлана Бородина. — Стимулом для повышения общего уровня прозрачности стала реализация регуляторами концепции комплексной подачи информации, которая подразумевает использование перекрестных ссылок на другие источники — годовые отчеты и сайты банков.»
Ниже представлены ссылки, где можно прочитать полную версию пресс-релизов S&P и USAID, который поддерживал проект исследования:
http://www.standardandpoors.ru/article.php?pubid=5757&sec=pr
http://www.capitalmarkets.kiev.ua/structure/news_en.php
Я присутствовала на презентации результатов исследования. Было довольно интересно услышать и критику в адрес методики исследования. В частности выбранная дата отсечения для годовых отчетов – 4 сентября. Не поздновато ли? Годовые отчеты, публикуемые в августе-сентябре уже потеряли свою актуальность, большинство международных публичных компаний делают это в марте-апреле. Можно ли считать наличие годового отчета так поздно качественным и полным раскрытием информации? Многих также смутил факт прохождения Укргазбанка, в который в этом году была введена временная администрация, в 10 лучших банков по раскрытию информации. Здесь напрашивается вопрос, насколько качественно оценивалось то, насколько публикуемая информация соответствует действительности происходящего в самом банке? Наверняка исследователи измеряли только сам факт публикации той или иной информации…
Диалог с регулирующими органами и участниками фондового рынка по вопросам раскрытия информации
В этом году членами Украинской ассоциации по связям с инвесторами уже начат диалог с регулирующими органами и другими участниками рынка путем проведения совместных встреч и серии круглых столов в Украине, 2 из них уже состоялись в 2009г, следующий планируется провести в феврале-марте. Если есть желание принять участие в нем, пожалуйста, пишите нам об этом на office(at)avantcapital.biz. Пресс-релиз последнего круглого стола можно посмотреть здесь.
Виталий Белашев (компания Познякижилстрой) во время прошлой встречи озвучил замечательную идею, как лучше подготовиться к следующему открытому диалогу с финансовыми регуляторами – он предложил участникам IR Happy Hour сделать мини опрос и собрать в один документ мнения экспертов: представителей украинских компаний и профессиональных участников инвестиционного рынка по поводу желаемых изменений в области раскрытия корпоративной информации украинскими публичными компаниями и представить их в диалоге с финансовыми регуляторами.
Дабы реализовать эту идею предлагаю всем, принимавшим участие в наших встречах экспертов, а также всем тем, кому не безразлична эта тема высказать свое мнение в произвольной форме и прислать его на адрес office(at)avantcapital.biz. Все ваши мысли будут собраны в единый документ, опубликованы здесь, а также донесены до профессионального сообщества и регуляторов рынка на следующем круглом столе.
Вопросы
Для компаний
- С какими проблемами Вы сталкиваетесь при раскрытии корпоративной информации в Украине?
- Что бы вы хотели изменить в сегодняшней практике раскрытия корпоративной информации? Возможно, у Вас есть свои примеры, которые можно применить в других компаниях Украины.
- Что бы Вы порекомендовали улучшить или добавить в регулятивном поле в области раскрытия корпоративной информации в Украине?
- Что может сделать процесс раскрытия информации на рынке более удобным для компаний?
- Какие наиболее частые вопросы сегодня инвесторы адресуют к Вашей компании?
o Изменение уровня цен
o Изменение объемов продаж
o Контроль операционных расходов
o Реструктуризация и структура долгов
o Риски бизнеса
o Оценка активов
o Перспективы роста бизнеса, новые проекты/контракты
o Политическая ситуация в стране
o Влияние кризиса на бизнес
o В области корпоративного управления
o Другое (что именно?)
Для инвесторов
- Устраивает ли Вас степень раскрытия корпоративной информации публичными компаниями в Украине?
- Что Вас не устраивает в существующей практике раскрытии информации украинскими компаниями? Что бы Вы хотели изменить? Какой информации Вам не хватает для эффективного принятия решения об инвестициях? С какой периодичностью?
- Что бы Вы порекомендовали изменить или добавить в регулятивном поле в области раскрытия корпоративной информации в Украине?
- Какие нововведения в области раскрытия информации в последнее время способствуют принятию эффективных инвестиционных решений?
- Какой источник корпоративной информаций для Вас наиболее удобен?
!!! Если Вы посчитаете необходимым изменить или добавить некоторые вопросы, пожалуйста, напишите их в комментариях, изменения будут сделаны прямо в этой статье.
В декабре, к сожалению, не было возможности провести очередную встречу из-за моей болезни гриппом и вереницы корпоративов. Следующий праздничный IR Happy Hour запланирован на 14 января 2010 – будет официальная и неофициальная часть - все вместе отпразднуем Старый новый год. Регистрируйтесь здесь.
С уважением,
Анна Горбенко
