Большое спасибо всем, кто принял участие в нашем мероприятии. Всех, кто недоехал, ждем в следующий раз. В данном посте, я подведу краткие итоги нашей встречи для тех, кто был, чтобы не забыть, о чем мы говорили, и для тех, кто не был.
Организация. Встреча прошла, по-моему, довольно успешно. Некоторые участники отметили цивилизованность и хорошую организованность мероприятия, спасибо вам за отзывы. Действительно, балаган у нас отсутствовал, за что отдельная благодарность всем участвовавшим. На 1-й встрече мы долго знакомились и успели обсудить только одну из предложенных тем. Вряд ли в следующий раз мы успеем больше :), поэтому в дальнейшем будем выбирать по 1 теме на каждую встречу.
Итоги встречи: Здесь кратко подведу итоги нашей встречи, по каждому вопросу, который мы обсудили.
1. Чем занимается Investor Relations менеджер в украинских компаниях (публичных и не публичных)? Чем в идеале должен заниматься? Что ему мешает выполнять данные функции?
Для частных компаний, по мнению участников встречи, основной функцией IR является поиск целевых инвесторов и дальнейшее информирование их о делах компании, в то время как для публичных компаний к этим функциям прибавляется еще и ряд других.
Достичь справедливой оценки стоимости компании. При этом, многие, настаивали именно на такой формулировке, а не на “стремлении достичь максимальной оценки стоимости компании”. По словам Дмитрия Зозули, максимальную оценку акционеры в основном хотят получить в момент продажи доли компании “cash out”, или всей компании, а инвестбанкиры при размещении акций компаний среди инвесторов, чтобы получить более высокую комиссию “exit fee”. В данном случае компания может быть переоценена, что нежелательно для ее существующих акционеров, которые намерены держать акции компании. В то же время, по мнению Алены Осмоловской (XXI century investments), максимизация стоимости компании является непосредственной функцией CEO, задача повышения стоимости компании в глазах инвесторов ставится IR только в том случае, если компания недооценена. Таким образом, IR функция заключается в предоставлении необходимой информации о компании, которая формирует у инвесторов и аналитиков правильное понимание бизнеса, его потенциала, а соответственно и стоимости.
Поддерживать инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании на протяжении всей жизни компании, а не только на момент размещения. Участники согласились, что этого можно достичь только путем создания хорошего имиджа компании в СМИ и постоянного информирования инвесторов и аналитиков обо всех делах компании, которые могут повлиять на ее будущее развитие. Анастасия Соботюк из Мироновского хлебопродукта (акции размещены на LSE) считает, что любая новость важна инвесторам, например, запуск новой линии на фабрике. Компания MHP раскрывает любую информацию, связанную с важными событиями в компании в пресс-релизах, квартальных отчетах, а также в Pre-Closing Trading update.
Поддерживать ликвидность ценных бумаг компании, уменьшать волатильность. Григорий Шверк (UMH) отметил эту функцию как одну из самых важных функций IR и многие участники с ним согласились. По этому вопросу дискуссия была очень оживленной – в основном говорили о том, почему эта функция мало достижима у разместившихся украинских компаний, и практически не возможна на локальном фондовом рынке. “Достаточно открыть Bloomberg, чтобы понять, что акции украинских компаний практически не торгуются . Ликвидность является проблемой всех украинских компаний.” - Григорий Шверк. По мнению Юрия Сербина (FIM Capital), чтобы разместить акции и чтобы они были ликвидны, нужно перед размещением больше, чем за полгода – год провести стратегическую работу. По этому поводу Павел Попов поделился опытом размещения акций компании УКРРОС: у менеджмента этой компании только после размещения появилось понимание, что должна быть выработана стратегия, единственной причиной размещения было получение долгосрочного капитала под запланированные проекты, хотя сегодня компания уже планирует будущее развитие за счет привлечения дополнительного капитала. УКРРОС разместился через Dragon Capital, который в свою очередь разместил ЦБ у своих клиентов – ликвидность в данном случае очень ограничена, на рынке нет свободных акций, инвесторы, которые были среди участников утверждали, что при всем желании не могли найти акции компании на рынке. Интересным было мнение принимавших участие инвесторов. Юрий Сербин говорил о том, что после перехода украинской компании на обслуживание в местные инвестбанки, пропадает всякий смысл инвестировать в ценные бумаги этой компании, поскольку финансовая информация от компании, проходя через руки инвестбанка, позволяет снимать сливки лишь инвесторам-клиентам, а также собственным фондам этого инвестбанка, и лишь потом с опозданием поступает остальному рынку (другим инвесторам). В каком-то из углов стола кто-то произнес риторическую фразу: “А как же Chinease Wall?” – пожалуй, в Украине ее не существует…
Мы также говорили о том, как важно при размещении выбрать правильный процент free float, какой % предпочитают инвесторы и какие есть ограничения по суммам входа/инвестиций для разных типов инвесторов. А также мы рассуждали о разных инструментах повышения ликвидности для публичных компаний, например, о частных инвесторах, диверсификации целевой базы акционеров, влиянии хедж фондов, количестве аналитиков и брокеров и т.п.
Выполнять требования финансовых регуляторов. Это есть одна из основных функций IR менеджера в компании, т.к. невыполнение влечет за собой штрафные санкции для компании и руководителей, криминальную ответственность руководителей, а также потерю доверия инвесторов к компании. Данные нормы созданы для защиты прав инвесторов и фактически являются базовыми для выполнения IR менеджером. Все, что больше, уже можно считать лучшей практикой, - на выполнение требований регуляторов фактически приходится львиная доля рабочего времени IR менеджера.
Уменьшать стоимость капитала для компании. Уменьшая риски компании и улучшая их понимание инвесторами, компания уменьшает стоимость своего капитала, имеет возможность привлечь заемное финансирование на более выгодных условиях и т.п.
Постоянное обучение менеджмента и сотрудников компании, а также самих инвесторов и аналитиков. На мой взгляд, эта функция, хоть и написана в конце списка, является немаловажной в успешной работе компании с инвесторами – со мной согласились все участники мероприятия. Ведь основной преградой к выполнению необходимых IR функций компании является недопонимание менеджментом компании интересов инвесторов, стандартов работы с ними, условий функционирования финансовых рынков, их участников, основных правил регуляторов и многого другого. Также IR менеджер должен постоянно обучать инвесторов и аналитиков о бизнесе компании, ситуации в отрасли, стране и даже в политике.
В работе IR менеджеру также мешает не развитость инфраструктуры внутреннего фондового рынка, законодательства и политическая нестабильность в стране.
2. Как работа Investor Relations менеджера связана с другими подразделениями компании (PR/FPR, финансовый департамент, маркетинг, юридический отдел и др.)? Можно ли объединить IR и PR функции в одном лице, департаменте? Есть ли в компаниях financial PR менеджер?
Вопрос оказался для многих интересным, хотя и не сложным. Большинство из участников функции IR и PR все-таки разделяют. Обычно, для разделения этих функций выделяют отдельно IR менеджера, который контактирует с инвесторами и аналитиками (sell & buy side), финансовыми институтами и регуляторами и FPR менеджера, который коммуницирует преимущественно с медиа и sell-side аналитиками. Хотя есть и такие специалисты, которые в достаточной мере обладают знаниями и навыками как в области финансов, так и коммуникаций и могут объединить функции PR и IR в одном лице. По мнению Михаила Петечука у PR специалистов есть склонность приукрашивать действительность, то есть саму компанию. Алена Осмоловская призналась, что раньше в компании XXI Сеntury Investments с PR действительно были разногласия, - необходимо было, чтобы PR не приукрашивал действительность, т.к. инвесторы должны получать объективную информацию. Но сейчас все работают в унисон. Другие участники встречи признались, что на сегодняшнем этапе IR менеджер в их компаниях очень тесно сотрудничает с PR, юридическим и финансовым отделом и при этом конфликтных ситуаций не возникает. Эффективное взаимодействие между IR и другими отделами в данном случае сильно зависит от организационной структуры и от уровня менеджмента в компании.
У каждого из специалистов своя роль в компании, которую он должен выполнять максимально эффективно, кроме того мы затронули и вопрос о корпоративном секретаре, который также частично выполняет функции по отношениям с инвесторами. Чтобы глубже разобраться в вопросе, кто и что делает, думаю, нам для этого понадобиться отдельная встреча.
3. Кому подчиняется IR менеджер?
Существует в основном 3 возможных варианта: IR-менеджер может подчиняться CEO, CFO или же CCO (директор по корпоративным коммуникациям). Единого правильного мнения по этому поводу не существует - в каждой компании этот вопрос решен по-разному, хотя в большинстве случаев все-таки IR подчиняется CEO либо CFO, т.к. инвесторы хотят видеть в нем человека с достаточными полномочиями и чувствовать, что он приближен к руководителю компании.
Среди присутствующих также прозвучало мнение, что IR-менеджер может подчиняться и корпоративному секретарю, что вызвало неоднозначную реакцию участников. Сошлись на том, что в небольших украинских компаниях функции IR выполняют разные люди по совместительству с основными функциями, и их должность может называться по-разному. Александр Слободяник привел себя в пример, отвечая за финансы и стратегию в банке, он выполняет и IR функции.
4. Конфликт интересов: интересы инвесторов-интересы менеджмента
Вопрос в том, на чьей стороне IR-менеджер: миноритарных или мажоритарных акционеров. По мнению большинства собравшихся, в Украинских реалиях баланса не существует. IR специалист представляет интересы мажоритарных инвесторов. Он отчитывается перед CEO, CFO и является сотрудником компании, получая вознаграждение за свою работу непосредственно от руководства компании. Как правило, руководство компании одновременно является и мажоритарным акционером либо представляет его интересы. Т.обр. IR-менеджер все-таки будет отстаивать интересы руководства компании.
Это было резюме нашей встречи. Смотрите также Фото отчет, которым с нами любезно поделилась Алена Кулакова из Оранты - ссылка http://picasaweb.google.com/alona.kulakova/eJJybG#
Очень хотелось бы получить ваши коментарии и пожелания по формату и темам. Можно делать это прямо в блоге, а можно высылать на email office@avantcapital.biz.
Мы начинаем серию мини исследований, которые в последствии обьединим в одно общее и результаты опубликуем здесь в блоге, а также на сайтах http://www.uair.com.ua/, http://www.avantcapital.biz/ и других. Будем признательны за участие. Респондентами могут быть только представители публичных компаний, акции которых котируются на бирже, либо будут котироваться в ближайшее время. Принять участие в исследовании.
Анна Горбенко,
директор AvantCapital
